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  下周股票引荐

  云南白药:高管、独董薪酬革新,混改红利逐渐兑现

  种别:公司研究 机构:广发证券股分有限公司 研究员:吴文华,罗佳荣 日期:2017-12-04

  中间不美观念:

  公司董事会第九次会经过议定定调剂管和独董的薪酬

  公司近日召开第八届董事会2017年第九次会议,会议经过了2项薪酬办理议案,辨别为关于高管的《云南白药团体股分有限公司低级办理人员薪酬办理与考察方法》。和关于自力董事的《云南白药团体股分有限公司自力董事补助办理方法》,具体履行规范为自力董事补助为每人每年人平易近币21.6万元(税后),折算为月度补助为人平易近币1.8万元(税后)。

  薪酬系统2001年以来首次调剂,曾经不能表现市场价值

  ①从2016年年报看4位独董的年薪为14.29万元,比拟调剂后21.6万元(税后),涨幅为50%摆布,估计8位高管薪酬也有分歧幅度的调剂,下跌后薪酬待遇会越发切近今朝的市场化水平,表现价值贡献分派与价值贡献相婚配。②今朝的薪酬系统为2001年薪酬系统革新后沿用至今,2002年薪酬最高人员年薪为13万元,2016年最高为102万元,仅下跌8倍,而云南白药市值下跌近28倍。总经理尹品耀师长教师2002岁终尾任财务总监,尔后担负董秘和副总经理,今朝任总经理,最高薪酬为2016年的96.54万元,比拟市值接近的平易近营企业康美药业、天士力、复星医药等清晰偏低。

  从市场化机制聘请白药控股到薪酬革新,混改红利逐渐兑现

  从4月份白药控股以市场化准绳聘请董事到云南白药本次高管、独董,混改以后带来的体系体例机制正逐渐修改国企僵化的体系体例。我们可以等待后续进一步的鼓舞或许其他机制革新,高管薪酬通俗和公司事迹有清晰正相干,公司事迹有望逐渐向好。

  估计17-19年事迹辨别为3.14元/股、3.68元/股、4.32元/股

  公司是国际中药行业龙头企业,医药产品和安康产品未来依然看点颇多。本次薪酬机制是混改带来的诸多革新之一,有望对公司发生临时的利好,估计公司17/18/19年EPS至3.14/3.68/4.32元(2016年EPS为2.80元),今朝股价对应PE30/26/22倍,公司作为中药品牌龙头之一,有望赐与必然估值溢价保持“买入”评级。

  风险提醒

  政策不动摇风险;国企革新后机制不动摇风险。

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  种别:公司研究 机构:广发证券股分有限公司 研究员:安鹏,沈涛 日期:2017-12-04

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